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THE
WORLD BEGINS TO “DE-DOLLARIZE”
By Manuel E. Yepe
A CubaNews translation. Edited by Walter Lippmann.
"The uncertainty
in international financial
markets, the stagnation of the
reform of the International
Monetary Fund (IMF), and the fragility of
the global economic recovery
are the factors determining
the progress of the various
financial cooperation mechanisms led by China,
the internationalization of the Yuan and
the global “de-dollarization”
process that march in
parallel.”
This is the view of Oscar
Ugarteche, Peruvian economist
who works at the Institute
for Economic Research of UNAM (Mexico)
and Ariel
Noyola, columnist for
magazine Contralínea (Mexico)
and contributor to the
Voltaire Network (France),
in an article titled “Yuan
the Key Currency for Global
“De-dollarization”.
Initially,
this “de-dollarization”
should cushion the effects of the
volatility of
exchange rates, interest
rates and markets.
Then, the march of the Yuan
will reach a systemic
dimension and will
face the dollar in a
hard battle for global
recognition. Currently,
more than forty central banks
maintain the Yuan as
reference in reserve
accumulation along with
the dominant currencies (US
dollar, euro, Japanese
yen and pound
sterling).
When the euro
began circulating in 1999,
central banks maintained 70%
of their reserves in dollars and, at the end of
last year 2013,
the US dollar accounted for
60%. However, in the
IMF accounts of that
same 15-year period,
the category "other
currencies" rose from 1.62%
to 6.51% due to the
increasing weight of the
Chinese yuan.
According to
the authors of the study, the
main force for the
internationalization of the Chinese yuan
is in Beijing’s trade expansion, which already
has agreements with 25
central banks and has
created a global yuan market.
The
main challenge the yuan
faces is the fact that China
is a country with double surplus
(capital and current
accounts) and does not inject
the yuan into the global economy. This
situation discourages keeping
physical yuans. To
reverse this situation, China
has opened a capital account
which makes the yuan
available to foreign
investors. This has increased deposits in yuan
tenfold in the past five years.
However,
this opening makes China more
vulnerable in the face of
speculative swings
and the undesirable processes
of assessment already taking
place.
The internationalization
of the yuan has received
important support from
Europe. After the banks
of Germany, France
and Luxembourg started yuan trading
in Europe, the City of London joined the flow
with the first issue of
sovereign bonds in yuan
outside China, generating
funds to finance the
accumulation of yuan reserves in the Bank
of England.
The European Central Bank
is considering the possibility of including
the Chinese currency in its
international reserves, which will
have a strong impact on the
strengthening of the economic ties between
Europe and Asia by increasing the use
of the yuan in trade between
countries of both continents.
Britain and Germany have seen
an increase of more than a hundred percent of
their bilateral yuan payments between 2013
and 2014, for example.
According
to Ugarteche and
Noyola, the yuan has also
found more than an
ally: a strategic partner,
in Russia, following the economic
sanctions imposed
by the West. In early
October, China
finalized the signing of a
bilateral exchange
agreement with
Russia's central bank for an
amount equal to $25
billion. This was the second signed
with a member country of the
BRICS (Brazil, Russia,
India, China and South Africa). The first was signed
with Brazil in the amount of $30
billion. China is now
the main trading partner
of both Russia and Brazil.
Trade between
Russia and China reached
$89 billion in 2013. Currency
agreements create conditions
for increasing bilateral
trade, while operating
as a defense mechanism
against the freezing of Russian dollar accounts
in Europe and the United
States.
Currently,
Russia and China are considering the launching
of a payment system
as an alternative to SWIFT
(acronym for the Society for Worldwide Interbank Financial
Telecommunication). The
problems resulting from the freezing of
these dollar accounts because
of differences with the US on issues
of foreign policy
–as
are the cases of Iran, Cuba,
and more recently France (BNP
Paribas)–
could be neutralized with
operations under a new
institution, and
payment instruments other than
SWIFT.
Ugarteche
and Noyola
end their article
by recalling that, by the end of this year,
2014, China will be the
world's largest economy; and the International
Monetary System,
increasingly less dollar-centered,
will continue opening
regional open spaces
for the yuan.
November 1, 2014.
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EL MUNDO SE DESDOLARIZA
Por Manuel E. Yepe
“La incertidumbre de los mercados financieros internacionales, el
estancamiento de la reforma del Fondo Monetario Internacional (FMI)
y la fragilidad de la recuperación económica mundial son los
factores determinantes del avance de los diversos mecanismos de
cooperación financiera liderados por China, la
internacionalización del yuan y la desdolarización global, que
marchan en paralelo”.
Así lo sostienen Oscar Ugarteche, economista peruano que trabaja en
el Instituto de Investigaciones Económicas de la UNAM, (México) y
Ariel Noyola, columnista de la revista Contralínea (México) y
colaborador de la Red Voltaire (Francia), en un artículo que
titulan Yuan, moneda clave de la desdolarización global.
Inicialmente, la desdolarización está llamada a amortiguar los
efectos de la volatilidad de los tipos de cambio, las tasas de
interés y los mercados de valores. Luego, la marcha del yuan
alcanzará una dimensión sistémica y enfrentará al dólar en una
dura batalla por conseguir reconocimiento global. Actualmente,
más de cuarenta bancos centrales mantienen el yuan como
referencia en la acumulación de reservas junto a las divisas
dominantes (el dólar, el euro, el yen japonés y la libra
esterlina).
Cuando en 1999 comenzó a circular el euro, los bancos centrales
mantenían un 70% de sus reservas en dólares y, a finales del pasado
año 2013, la divisa estadounidense representaba el 60%. En cambio,
en las cuentas del FMI, en ese mismo período de 15 años, el rubro
“otras divisas” creció de 1.62% a 6.51%, por efecto del peso
creciente del yuan chino.
Según los autores del estudio, la fuerza principal para la
internacionalización del yuan chino está en la expansión comercial de
Beijing, que ya tiene acuerdos con unos 25 bancos centrales y ha
creado un mercado global del yuan.
En cambio, el principal desafío que enfrenta el yuan radica en que
China es un país con doble superávit (cuentas corriente y capital) y
no inyecta yuanes a la economía mundial, situación que desaconseja
guardar yuanes físicos. Para revertir esa situación, China ha
abierto una cuenta de capital que pone el yuan a disposición de
inversionistas foráneos, lo que ha multiplicado por diez en los
últimos cinco años los depósitos en yuanes.
No obstante, esta apertura hace más vulnerable a China frente a los
vaivenes especulativos y los procesos indeseables de apreciación que
ya están teniendo lugar.
El proceso de internacionalización del yuan ha contado con un apoyo
importante en Europa. Luego que, tras los bancos de Alemania,
Francia y Luxemburgo que iniciaron en Europa el comercio del yuan,
se incorporó a la corriente la City de Londres con la primera
emisión de bonos soberanos en yuanes fuera de China, generando
fondos para financiar la acumulación de reservas en yuanes del
Banco de Inglaterra.
El Banco Central Europeo discute la posibilidad de incluir la moneda
china en sus reservas internacionales, lo que tendrá un efecto
grande en el estrechamiento de los vínculos económicos entre
Europa y Asia, al incrementar el uso del yuan en la facturación
del comercio entre los países de ambos continentes. Gran Bretaña
y Alemania han visto incrementados en más de un ciento por ciento
sus pagos bilaterales en yuanes entre 2013 y 2014, por ejemplo.
Según Ugarteche y Noyola, el yuan también ha encontrado, más que un
aliado, un socio estratégico en Rusia, a raíz de las sanciones
económicas que le han sido impuestas por Occidente. China concretó,
a principios de octubre, la firma de un acuerdo cambiario
bilateral con el banco central de Rusia por un monto equivalente
a 25 mil millones de dólares, el segundo firmado con un país
integrante del grupo BRICS (Brasil, Rusia, India, China y
Sudáfrica) ya que el primero fue con Brasil por un monto de 30
mil millones de dólares. China es hoy día el principal socio
comercial tanto de Rusia como de Brasil.
El comercio entre Rusia y China alcanzó los 89 mil millones de
dólares en 2013 y los acuerdos de divisas crean condiciones para
aumentar los intercambios bilaterales, al tiempo que operan como
mecanismo defensivo frente a los bloqueos de las cuentas rusas en
dólares en Europa y Estados Unidos.
Actualmente, Rusia y China estudian poner en marcha un sistema de
pagos alternativo al SWIFT (por las siglas en inglés de Sociedad
para Comunicaciones Interbancarias y Financieras Internacionales).
Los problemas resultantes del congelamiento de esas cuentas en
dólares por diferencias con Estados Unidos sobre aspectos de
política exterior, como los casos de Irán, Cuba y más
recientemente Francia (BNP Paribas), podrían neutralizarse
realizando operaciones bajo una institucionalidad nueva, y con
instrumentos de pago distinto del SWIFT.
Ugarteche y Noyola terminan su artículo recordando que, para fines
de este año, China será la primera economía mundial y el Sistema
Monetario Internacional, cada vez menos centrado en el dólar,
seguirá abriendo espacios regionales a favor del yuan.
Noviembre 1º de 2014.
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